壹周期貨刊

帶你打開期貨大門,尋找利潤新大陸!

最低手續費根本停不下來!開戶不出門 轉戶還便捷 金投網——期貨開戶的第一選擇
您的當前位置:首頁 > 壹周期貨刊

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

2017-11-29 17:06:04 來源:金投期貨網綜合 作者:皓月 作者:皓月

11月17日,中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》(下稱《指導意見》),該意見的出臺,不光對個人理財影響深遠,對于銀行、信托、債券、保險等金融行業機構來說來說,無疑也將面臨新的機遇與挑戰!

11月17日,中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》(下稱《指導意見》),明確規定要消除金融機構多層嵌套和通道業務,金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。該意見的出臺,不光對個人理財影響深遠,對于銀行、信托、債券、保險等金融行業機構來說來說,無疑也將面臨新的機遇與挑戰!

話題概覽| 2017-11-29

1、銀行:90天封閉式資產管理產品將淡出市場

2、信托:限制通道加劇行業分化 信托或告別高速增長

3、債券:凈值法估值是債券資管產品未來改革方向

4、保險:保險業對接實體經濟充分發揮險資優勢

5、股市:影響相對中性 有利于確保股市穩定

6、基金:公募基金更具優勢 分級基金或退出市場

7、P2P:打破剛性兌付 推動P2P平臺理性持續發展

8、券商:資管新規對短期券商業績影響有限

01銀行:90天封閉式資產管理產品將淡出市場

最新出臺的資管新規對銀行機構的影響是比較大的,規模高達29萬億元的銀行理財產品面臨變革。

比如,“新規”要求產品端口要實行凈值化管理,及時反映基礎資產的收益和風險,讓投資者明晰風險、盡享收益,并在這個基礎上自擔風險。銀行理財便會從過去慣用的“預期收益率模式”中轉變過來,銀行需要通過改變客戶的風險偏好進行產品轉化,打破剛性兌付,實行凈值化管理是必然趨勢,而這不僅對銀行而言需要一個適應過程,對市民投資者而言也將是一個重新接受和適應的過程。

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

此外,老百姓最為關注的還是,“資管新規”規定,封閉式資產管理產品最短期限不得低于90天,投資非標資產終止日不得晚于封閉式資產管理產品的到期日或者開放式資產管理產品的最近一次開放日。這意味著,3個月以下的封閉式理財產品或將從此消失,這很有可能不同程度地改變市民對銀行理財產品的配置策略。

工銀國際首席經濟學家程實對此表示,規范此類短期理財產品,將在兩個層面發揮關鍵作用。在風險端,大幅紓解資管行業的期限錯配風險和流動性壓力,增強中國金融體系的穩定性。在收益端,與打破剛性兌付相配合,進一步限制了短期投機性、冒險性的資管產品,為基于長期價值成長的優質產品提供發展空間。同時,有利于改善金融機構和老百姓的投資習慣,引導市場更加注重長期性、真實性的投資機會,減弱短期的盲目投機和資產泡沫。

02信托:限制通道加劇行業分化 信托或告別高速增長

資管新規中明確規定,金融機構不得為其他機構的資管產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務,信托通道業務因此壓力倍增。分析人士指出,在此背景下,信托公司將不得不開始割舍占據信托產品半壁江山的通道業務,信托業或將告別高速增長期,回歸本源。

在此背景下,近年來監管層頻頻限制資管通道業務的擴張。根據中國信托業協會數據,截至2017年二季度末,全國68家信托公司受托資產達到23.14萬億元。從季度環比增速來看,2016年四季度環比增速為11.29%,2017年一季度環比增速為8.65%,二季度環比增長5.33%。業內認為,規模增速放緩的部分原因或由于上半年銀監會對套利、不當行為的清理整治。

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

11月17日資管新規征求意見稿出臺,釜底抽薪般全面禁止通道與嵌套業務。海通證券非銀分析師孫婷預計,目前信托規模約23萬億元,其中單一資金信托占48%。若按照新規要求全面禁止通道,預計信托收入將減少100億元,約占目前信托總收入的10%。因此,對于通道業務占比很高的公司來說,資管新規的出臺將影響巨大,行業分化可能會由此加劇。

孫婷認為,資管新規最主要的影響在于打破剛性兌付及限制信托通道業務。打破剛性兌付后,信托將更為強調盡職免責,對投資者的風險識別能力要求更高,反而有利于信托業發展。而此次提出消除通道業務、多層嵌套等問題,并未將信托排除在外,或對信托通道業務產生長遠的影響。

03債券:凈值法估值是債券資管產品未來改革方向

公募債基規模近三年擴張較快,目前總凈值約1.65萬億。截至11月28日,全國已發公募產品全部基金數量4616只,資金凈值達11.19萬億元,其中債券型基金資產凈值達1.65萬億,占比14.74%。近十年來,債券型基金發展迅速,基金數量規模有無到有,逐漸增加到1177只,資產總份額也由最初的37億成長為1.6萬億份。今年截至11月,債券基金份額負增長428億元。

凈值法計價的公募債基,具有順市場周期的發展規律。凈值法計價的公募債基,在本輪債券牛市期間份額數增長約4倍。雖然市場擔憂成本法轉為凈值法后,會抑制債券資管產品的規模,但根據采用凈值法計價的公募債基情況看,其份額增長在債券牛市期間同樣是很快的。純債公募基金凈值年化收益率在2015年一度超過15%,但近期已回落至0%附近。從Wind基金指數來看,長期純債型基金增速自2016年底有所放緩,但總體呈增長趨勢。

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

債市策略方面,本次資管新規征求意見稿公布后,市場擔憂成本法估值轉為凈值法,會抑制債券資管的規模。但若考察采用凈值法估值的公募債基,其份額及凈值均在此前債券牛市中快速增長。可見債券類資管產品對資金的吸引力,很大程度來自于債券牛市本身,而非估值方法。即便未來改為凈值法估值,只要債券收益率本身到了足夠有吸引力的水平,仍可吸引大量資金投資。對于近期債市,我們保持10年期國債收益率將在3.8%-4.0%中樞附近波動的觀點不變。

隨著資管新規的出臺,凈值法估值成為債券資管產品未來的改革方向,其中債券型基金指的是80%以上的基金資產投資于固定收益品種的基金。

04保險:保險業對接實體經濟充分發揮險資優勢

資管新規的出臺,對于保險業來說,則面臨著諸多機遇。事實上,保險資管公司主要業務是以母公司的保費收入和委托管理資金為主,第三方業務規模占比在20%以內,并且委托者大多數是機構客戶,有較強的風險承擔能力。

《指導意見》要求資管產品不得剛性兌付,并建立較為嚴格的懲罰機制。但在安信證券分析師趙湘淮看來,剛性兌付打破后,具有儲蓄屬性和預定利率的年金險和萬能險等產品,其競爭對手僅剩下銀行表內理財產品,保險產品的競爭格局將有所改善。

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

對此,有保險業人士表示,目前金融機構中存在著通過不同產品之間交易、或者通過自營理財直接的交易調節收益實行剛兌的情況。打破剛兌將降低理財投資的吸引力,公募基金等以往不實施剛兌的資管機構競爭力將得到提升,尤其是保險產品預定利率優勢將更加明顯。此外打破剛兌也有助于對風險進行重新定價,糾正以往的定價扭曲。同時改善負債端競爭格局,推進險資服務實體經濟,加強資產負債匹配。

此外,《指導意見》中最為關鍵的一點在于還鼓勵金融機構通過發行資產管理產品募集資金支持國家重點領域和重大工程建設、科技創新和戰略性新興產業、“一帶一路”建設、京津冀協同發展等領域;鼓勵金融機構通過發行資產管理產品募集資金支持經濟結構轉型和降低企業杠桿率。而對于保險資金來說,其負債期限長,資金體量大,非常適合長期投資。由此可見,今后保險資金將通過保險資管產品更加深入對接實體經濟,充分發揮保險資金優勢。

05股市:影響相對中性 有利于確保股市穩定

央行資管新規的出爐會否對中國股市產生較大沖擊?回答是否定的。從中長期看,資管業務的調整對非標等融資沖擊更大,對債市的影響相對中性。

從當前現實看,對股市影響總體可控:一是新規比年初的版本較為寬松,對股市影響不大,且新規有利于規范資管業務,對于資金流入公募基金等機構創造了有利條件。

二是新規對資管產品進行穿透式監管,意味著要降低杠桿、防范風險,從中長期看,資管規模就會縮水,對市場資金面雖然可能會產生一定影響,但影響的資金流量有限,不會形成較大沖擊。

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

三是資管行業的整肅設置了新老劃斷過渡期,對市場沖擊有限,尤其銀行理財業務擴張受限,有望回歸資管本質,長期以來令市場擔憂的隱性風險得以釋放,有利于銀行板塊估值回升,投資者可繼續重點關注零售轉型的銀行股票。

同時需指出的是,《指導意見》的重點在于消除多層次嵌套,即資管產品與資管產品之間的并列關系,而非包含關系,這就消除了杠桿的可能,也杜絕了“放水牛”“資金牛”的發生,既有利于確保股市行情穩定,也可促使資本市場形成更多依靠自身的價值來引領價格發現的機制,有利于引導投資者形成正確的股市投資理念,避免股市大起大落現象頻繁發生。

06基金:公募基金更具優勢 分級基金或退出市場

資管新規落地,在行業人士看來,由于公募基金在杠桿率、投資者管理、信息披露、凈值管理等方面受到的監管較多,此次邊際趨嚴之處不多。資管行業的規范化發展長期利好整個公募基金行業。公募基金的產品結構將發生變化,對于分級基金來說,則可能面臨轉型和清盤。

在資深基金研究專家王群航看來,資管行業統一監管將更有利于市場健康穩健發展。總體來看,《指導意見》如之前行業預期的那樣,以公募證券投資基金為標桿,規范全行業的資產管理行為,“從"資產管理"的概念,到產品分類、適當性要求、第三方獨立托管、資產組合管理、凈值管理等,都是公募基金里的核心元素。“

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

不過,隨著《指導意見》的發布,公募產品結構也將發生變化,分級基金或將退出歷史舞臺。《指導意見》要求,公募產品不得進行份額分級。根據規定,公募產品、開放式私募產品等“不得進行份額分級”,意味著公募不得再發行分級基金;同時,“分級資產管理產品不得直接或者間接對優先級份額認購者提供保本保收益安排”的規定,則直指分級基金中的A份額,即分級基金中的優先級份額不得保本保收益。

華寶證券分析,在嚴監管的背景下,分級產品在過渡期后面臨轉型或強制清盤的可能性更大。實際上,不管分級基金未來是否會消亡,由于市場不斷分化,大多數分級基金規模在不斷縮小,部分分級基金最終的確只能清盤。市場統計,今年已有兩只分級基金清盤。截至三季度末,仍有12只分級基金的母基金份額規模低于5000萬元,存在清盤的可能。

07P2P:打破剛性兌付 推動P2P平臺理性持續發展

在大豐收金融產品總監陳鑫看來,資管新規對P2P平臺的資產端也提出了更高的要求。特別是資管新規要求打破剛性兌付,由此P2P平臺在諸如“本息擔保”的安全保障宣傳也會受到新規的影響。

《征求意見稿》指出,非金融機構依照國家規定發行、銷售資產管理產品的,應當嚴格遵守相關規定以及本意見關于投資者適當性管理(投資門檻)的要求。關于投資者適當性管理要求,《征求意見稿》明確規定,金融機構應當加強投資者教育,不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識,向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念,打破剛性兌付。

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

陳鑫認為,目前我國投資者的風險意識較差,跟風投資較嚴重,短時期內難以把投資者的風險意識提升到比較理性的階段。未來要提升投資者風險意識,形成“自負盈虧”的理念,還需要較長的時間來培養。

“賣者盡責、買者自負”理念的提出,從長遠來看,可以降低P2P平臺因兜底、剛兌等帶來的運營壓力,騰出更多的精力進行服務與產品升級、合規調整和風險控制,進而推動行業理性持續發展。

08券商:資管新規對短期券商業績影響有限

天風證券認為由于券商融資融券等資產端具有期限不固定性,券商一般同時采用債券發行的標準化融資和收益權轉讓等時間靈活的非標融資相結合的方式。本次對非標的規定會使券商更倚重期限較長的債券融資,對發債時點的要求將更高。雖然券商通道和大集合占券商資管規模超70%,但對整體業績貢獻度不足2%。而且今年以來券商的估值已經充分體現監管預期。

史上最嚴資管新規來襲 各金融機構面臨的是機遇還是挑戰?

此次資管業務監管政策出臺,給予充分的緩沖期,短期對于券商業績影響有限,長遠來看有利于資管業務后續深化轉型,而從過去一年來看,監管政策對大機構的影響遠不如對小機構的影響,市場規范有利于金融領域的集中度提升,反而利好風格穩健,風控合理的大機構。

以上就是金投期貨網小編為您整理的資管新規對金融市場的影響的文章,希望對您的投資理財有所幫助。關于央行資管新規的出臺對各個金融機構帶來的影響,金投網小編持續為大家更新中,詳情信息可以關注金投期貨《資管動態》欄目。

相關推薦:

“最嚴資管新規”對銀行理財產品有哪些影響? 

1.8萬信托行業從業者必看!資管新規對信托行業的三大影響 

資管新規劍指監管套利 17萬億券商資管該何去何從? 

最新出爐的資管新規會對中國股市產生較大沖擊? 

資管新規威力發酵 銀行理財產品所受影響較大 

史上最嚴資管新規對P2P平臺影響幾何? 

資管新規對債券市場的影響還將持續 

資管新規出臺影響深遠 銀行和保險業面臨哪些新變化? 

新聞立場

您同意本期話題的觀點嗎?

同意同意
不同意不同意
100%
0%

您覺得本期話題質量如何?

網上自助開戶推薦更多...

* 請填寫真實的姓名

* 請填寫真實有效的手機號碼

默認公司無需填寫

溫馨提示您也可以直接咨詢網站在線客服。

* 請填寫真實的姓名

* 請填寫真實有效的手機號碼

溫馨提示您也可以直接咨詢網站在線客服。

金投網產品服務中心

  • 理財產品信托、私募、資管、有限合伙等產品的搜索、查找、對比、咨詢、預約、購買
jbo竞博 <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>